Deutsche Telekom e T-Mobile US negociam fusão que pode criar gigante de US$ 400 bilhões

Deutsche Telekom e T-Mobile US negociam uma fusão que criaria uma holding avaliada em US$ 400 bilhões (R$ 1,99 trilhão), a maior fusão pública da história. Apesar do controle de 53% da T-Mobile pela Deutsche Telekom, a operação não prevê prêmio de controle, sugerindo objetivos além do crescimento orgânico.

A proposta prevê uma oferta em ações para ambas as empresas, com listagem simultânea nos Estados Unidos e na Europa. A avaliação combinada supera a soma atual das duas companhias, que juntas valem cerca de US$ 384 bilhões, mas não oferece ganhos financeiros diretos para os acionistas majoritários.

As ações da T-Mobile caíram 25% no último ano, enquanto as da Deutsche Telekom recuaram 10%, refletindo a estagnação do setor de telecomunicações e desafios regulatórios. O governo alemão, que detém 28% da Deutsche Telekom por meio do Estado e do banco KfW, pode ter sua participação diluída com a nova estrutura.

Fontes anônimas afirmam que o acordo “aumentaria muito a liquidez e facilitaria futuras transações”, enquanto analistas questionam se a fusão visa mascarar a falta de inovação e transferir riscos para acionistas minoritários. A operação ocorre em meio a tensões diplomáticas entre Alemanha e EUA, incluindo tarifas de importação e discussões relacionadas à guerra no Irã.

A fusão superaria o recorde anterior da indústria, a união entre Vodafone e Mannesmann em 1999, avaliada em US$ 202,7 bilhões, consolidando um gigante transatlântico com maior facilidade para acessar mercados de capitais e negociar acordos internacionais, segundo analistas do Deutsche Bank.

Motivações por trás da reestruturação

A Deutsche Telekom controla a T-Mobile desde 2020, quando adquiriu a participação majoritária após a fusão com a MetroPCS. Apesar disso, as duas operam como entidades separadas, com listagens distintas. A nova holding proposta busca integrar as operações, mas a ausência de prêmio de controle indica que o objetivo não é uma simples consolidação.

Especialistas apontam que o setor europeu de telecom enfrenta crescimento estagnado, alta dívida e mercados fragmentados. A fusão poderia ser uma engenharia financeira para diluir riscos regulatórios e operacionais, além de facilitar uma possível saída gradual do Estado alemão, que atualmente mantém participação estratégica relevante.

A operação pode responder a pressões para ampliar escala e liquidez em um ambiente global de juros elevados — como a taxa SELIC no Brasil, atualmente em 14,75% — e inflação persistente, dificultando o crescimento orgânico das empresas. A valorização proposta sugere uma tentativa de atrair investidores com uma nova narrativa de crescimento transatlântico.

Impactos e desafios regulatórios

Fusões no setor de telecom enfrentam forte escrutínio antitruste, especialmente nos Estados Unidos. Tentativas anteriores, como a fusão entre AT&T e T-Mobile em 2011, foram bloqueadas. A criação de uma holding transatlântica pode complicar a avaliação regulatória, exigindo aprovação em múltiplas jurisdições.

As fusões e aquisições no setor de telecomunicações começaram a se recuperar após o conflito no Irã, segundo fontes consultadas. A nova estrutura pode facilitar futuras transações e parcerias, mas também aumenta a exposição dos acionistas minoritários a riscos de integração e decisões estratégicas complexas.

O governo alemão, com sua participação significativa, terá que avaliar o impacto da diluição e da possível perda de influência na holding. A operação pode ser vista como um movimento para reduzir o peso estatal em um setor que enfrenta desafios estruturais e competitivos globais.